猫头鹰日志（MalltoWin Log)
当顶层设计为“新基建”按下“加速键”，这一时代背景之下，关于产业发展的逻辑已经改变。这不仅将影响你我的生活，更有可能改变各类商业地产的开发运营，甚至全球产业格局版图也将被改写。
2020-06-09
来源 | 混沌大学
ID | hundun-university
撰稿 | 柚子
商业与地产有所删减
根据峰瑞资本创始合伙人李丰先生授课内容整理
目前，全球新冠确诊病例超708万例，单日确诊病例再创新高。
尽管国内复苏态势良好，但不可否认的是，疫情的全球蔓延正在导致国际需求快速下降，全球化进程被迫「暂停」，我国将面临国际产业分工调整的大变局。
可以看到，近来无论是涉及到中美关系，还是国际环境，都离不开两点——“去全球化”和“民粹主义”。
在此之前，我们首先要理解的是“钱”这种重要生产要素。
当“钱”的可及性大量增加，用钱赚钱的人比用体力和劳动赚钱的人要赚得更快、更多，如此就会导致贫富分化。
比如2009年开始，各个国家为了解决金融危机的问题，都印了大量的钱，提供了非常充裕的流动性，尤其是发达国家。
那么结果是什么呢？
贫富分化增加，阶层相对差距增加，通过体力和劳动赚钱的人即使绝对收入没有下降，但相对收入一定是下降的。
这些体力劳动工作者会对现实不满，为此就会做出政治表达——在他们看来，这是最容易把世界变得跟以前不一样的方法。
特朗普被选上美国总统、英国脱欧等政治大事件背后，都包含这种因素。
疫情之后会怎么样？
全球的发达国家为了解决疫情问题，都开始释放充裕的流动性。
如果我们把疫情和经济放在一起，往后看3-5年，大概率会再一次出现由经济现象产生的政治表达。
其结果，最好的情况是短期内大家都能控制。但目前来看，疫情带来的失业问题、公司解散问题，对全球普通民众将产生很大影响，各国国内矛盾大有以不同方式转嫁出去之势。
时间拖得越久，矛盾转移到国际上的可能性越大，由此也将对我国带来深刻影响。
01
没有当年的4万亿
就没有今天的中国产业链
中国的产业链是怎么发展的？
从改革开放开始，是通过包产到户，将农村劳动力解放出来，提高生产效率。
其后，乡镇企业在政策上才得到允许和鼓励，农民被就地改造成初期的产业工人。1995年，乡镇企业所产生的经济效益占当年GDP的25%。
达到高峰期之后，随着规模化、工业化、标准化，原来的乡镇企业变成了民营制造业企业。
过程虽简单，但中国劳动力的释放过程全球几乎没有国家能够再抄一遍，从如此之大的规模，到涉及的教育水平、人口分布、收入结构、年龄结构问题等等。
目前我国产业链走到哪一步了呢？
基本可以说走到了“高附加产品工业品”与“高附加值服务”共存的阶段，也就是链条中的最后两个环节都存在的阶段。
2008年，政府推出“4万亿计划”来刺激经济，那么这4万亿主要花在什么地方了？
主要花在了基建，也就是图中第二个链条：流转效率。
高铁
中国十年修了3.5万公里高铁，投资约4-5万亿人民币。现在中国高铁总量在世界上排名第一，比全球其他国家高铁总量的一倍还多。
高速公路
目前全国可通行里程的高速公路大概有17万公里，每公里修建成本不到1亿人民币。
地铁
目前全国地铁里程约6000公里，修建成本超过2万亿人民币。
航空
机场和航空领域，中国是增量世界第一，存量世界第二。按趋势预测，3-5年之后，会变成世界存量第一，增量第一。
上述提到的两个链条，与现在提到的“新基建”链条有着紧密联系。
过去的40年，除了在高附加值工业品和高附加值服务这两块外，中国在几乎所有的工业消费品上都做到了世界第一，规模最大，并且完整性最强。
虽然第二条链条饱受争议，但它却带来了惊人的结果，比如物流。
包含仓配在内，2019年中国物流相关行业总规模约14.6万亿，占GDP的14.7%。
中国的物流行业占比高，是因为介入的环节多，且运送的总量大。但现在物流成本占整个生产过程的比例在下降，意味着我们提质增效了。
以一吨东西运一公里的成本来看，中国是8美分吨公里，美国是2毛1美分吨公里。
所以，今天回过头去看4万亿，它对中国今天能持续拥有底下那条长产业链非常重要，搭建了一个高效、低成本的物流网络，使得这些产业链相互之间的连接，能既保持规模，又成本低价，非常高效。
强行植入观点：
过去十年，物理空间的流转效率重塑商业地产
高铁、高速公路、地铁和航空的大规模建设极大的推动了中国城市开发进程，
人流、物流的效率加快也推动商业地产价值的聚集与释放，
从而推动新商圈的崛起、新城市升级和新城市群的加速形成，
一种开发理念也已成为地产尤其是商业地产开发的共识，
那就是TOD，公共交通导向的开发。
-- 猫头鹰研究所
02
新基建的最大意义
在于最高效的全局调度
新基建，总量上能不能拉动中国的经济？
从投资的角度分析，两条最大最全的链条形成了我国高效低成本的物流网络，在此基础上，将最外圈的东西与之相连接，使得链条和网络的使用以及调度在整体上也变得效率更高、成本更低。
而大数据的应用，又让我们能够做到——不盲目。
因为我们能够在每一个环节和每一个节点上知道供需、分配、运送等状况，做到成本效率最高，也就是最外圈高技术密集型产业加持下，将能够实现的。
那么这些其他国家能做吗？
当然，但是用处不一定像中国这样大，因为你需要调度所有的环节、运输足够多次数、做足够大量的供需匹配，如此，最外边那张网络的用处才会变成最大。
甚至可以说，比起直接刺激经济，新基建更重要的作用是：
让已经存在的链条，能够最高效的被使用、最小程度的被浪费，完成最高效的全局调度。
简单来讲，如果发生疫情的时候，我们知道全国哪里能生产口罩，哪里有炼化厂可以生产口罩原料，以及这些口罩不同地区分布的产能大小，如何运到武汉去，那么调度的结果将会更优。
当然，这些的实现，是要有了外面那一圈。
所以，往后看10年，在新基建的大力发展下，如果我们在已有的高效低成本物流网络上，再加上一个最好的调度网络，那么所能实现的效率，在短时间内是没有国家能超越的。
再次强行植入观点：
未来十年，数字空间的运转效率重塑商业地产
商业地产始终是经济活动的载体。
如果说老基建提升了客流和物流效率，
那新基建最大程度提升信息流效率。
资金流永远会跟着客流、物流和信息流而汇集。
数字化之后，高效配置的经济活动必然对商业地产运行效率提出更高要求。
任何商业空间的价值都不再固定，
重塑将成为未来十年商业地产功能调整的常态。
-- 猫头鹰研究所
03
找准高附加值产业
是企业持续进化的核心
如果5、6年前，有人送你一部华为手机，你会觉得高档么？
好像并没有。
但今天别人送你一部华为P40手机，你会觉得这个人有情怀、有品，为什么？
这是因为华为现在是高附加值的工业品和消费产品。
华为也是目前中国屈指可数走到了上图最后两格的公司。
什么是高附加值服务？
简单来说，包括了金融、医药医疗，也包括了其他相关的计算机软件服务、知识产权等。
当中国发展到今天的程度，像华为这样的企业碰见的问题，意义非同寻常。对其他发达国家来说，不容易或者暂时不能接受中国在产业链结构上，拥有和诞生出像苹果、微软、谷歌一样的国际企业。
这种问题已经上升到了国家层面。
图中右上角是美国的典型国际化公司，其中很多在产业链结构上只占最后两个环节，而中国是将前边所有的环节都达到一定程度的情况下，才开始走到最后两个环节。
事实上，产业链条上最外圈所有的技术，几乎大部分集中在“高附加产品工业品”与“高附加值服务”最后两个环节。谁能做最外面那一圈链条，谁就能在产业格局中起到更多的作用。
简单来讲，最后那两个环节和能力强的企业，会在最外面那一圈形成时起到更大的作用。
但是中国有个挑战，就是制造业附加值增加率。我们现在是21%-22%的水平，日本则能够达到33%-35%。
所以未来，只能靠有高附加值工业品和消费品的企业赖推动，比如华为。
阿里巴巴同样具有代表性。
20年的发展，阿里巴巴已经从最早的做工业中间品流通，做消费品的销售、流通和国际化，做高附加值的工业品平头哥（做芯片的），到最后的服务贸易，此外还有云计算。
2019年，中国社会消费品零售总额41.4万亿人民币，美国约43万亿人民币，加上货币贬值，差距在4%左右。虽然今年的疫情影响还不能确定，但很有可能中国的社会品消费零售总额，今年就会变成全球第一大。
当我们从产业链条的底部一步一步往上爬，我们不但变成了最大的市场，也在更为完整的链条上诞生出非常优秀的公司，在各个环节之间做了连接。
如果凑巧你要调动的产业链资源在核心环节周围，那你的进化过程会非常快。经过多次进化，就可能走到生产高附加值产品的程度。
老板让再次强行植入观点：
未来十年，中国零售与服务品牌将爆发增长和国际化
不要因为疫情就喊“消费降级”
消费者追求更高的“性价比”和企业追求产业链最佳的利润是同步的
疫情会倒下一批扛不住的品牌，
而疫情后也会诞生一批成长为全民品牌甚至全球品牌的企业，
因为决定商业生死的不是疫情，
而是不断追求进步的“消费者”，
每一代的消费者。
-- 猫头鹰研究所
04
从“劳动力红利”
走向“工程师红利”
面对新基建热潮，大家难免有这样几个问题，譬如：
只有中国能做这个事吗？
美国等发达国家想尽办法让制造业回流，中国会不会经历跟美国一样的过程？
我们有没有机会？
做新基建的时候，我想做最外面那一圈企业，有没有能力做得成？
事实上，中国产业链发展的阶段和结构非常特殊，生产结构又全又大又完整的时候，赶上了产业链要升级。
产业链升级需要依靠的是技术。
技术需要依靠的是人才。
人才需要依靠的是足够多的人才总量——也就是我们今天常说的“工程师红利”。
以化工为例，中国的化工产业，虽然占全球产能总量的40%，但我们的精细化工还不够好。
精细化工怎么才能好？必须得有学化学和化工的人来把它精细。
这件事靠谁？靠化学专业的本科生和研究生。
中国现在平均每年大概有37万化学和化工的高等教育毕业生，加上此前的扩招，每年毕业生人数接近40万，高出美国化学化工相关专业每年13.1万毕业生很多，并且平均劳动成本暂时是美国的1/3多一点。
人才规模大，产业规模大，中国迈向精细化工大国将不会很难。
2019年，中国的高等教育毕业生人数是全球高等教育毕业生人数的1/4。
正是有了“工程师红利”，才有了华为今天这些技术，才有了诸如药明康德这样从药物研发外包公司做成千亿市值的企业。
同时，我们还有约4亿的产业工人，这个特殊性是其他国家一时半会儿难以复制的。
此外，还有一个特殊性。
美国的产业空心化来自于三四十年前做的产业战略规划。虽然在当时的产业规划过程中，把低劳动力、低附加值的劳动力都转移出去，不一定有太大的问题，但如今，技术应用核心大部分发生在了产业中。
从最热门的自动驾驶、机器人、自动化，到5G当中的一些应用等，都需要跟产业、实体结合，才开始有效率。
例如，如果你现在要做自动驾驶这个技术应用，最重要的事情就是你一定要有愿意跟你合作的造车的人在你边上，此外最好还有足够多愿意买车的人在你边上，这样你才能把自动驾驶迭代更快。
这时有实体，且赶上了这个特定的时间段，就变得极其重要。
凑巧，我们走到了今天这个时间节点上。
凑巧，这些新的技术应用都是为了解决具体产业的整个效率提升，或者跟产业结合之后的效率提升。
不植入观点，老板不让下班：
未来十年，中国高新技术园区和办公市场将爆发增长
老板说他最近发现：
二线城市高新区写字楼出租率普遍高于市区CBD区域。
我没有数据，不敢反驳。
不过确实新科技型租户正在大量吞噬办公楼空置面积，
比如线上教育培训在疫情中更加发力，
在我们我们公司楼上一下子拿了两层，
虽然很多退租，但出租率保持稳定，
或许，这就是动能转换。
-- 猫头鹰研究所
05
中国最大的贸易伙伴
不是欧盟，是东盟
今年3月和去年10月、11月，东盟国家成为中国最大的贸易伙伴，超过了欧盟。
这句话的意思是说，伴随着中国产业链部分转移以及贸易结构的改变，在当前的国际环境下，中国发生了巨大的改变。
中国会不会有产业链的迁移？
确实会迁移，迁移到东南亚。但东南亚国家虽然有产业链，且具有劳动力成本价值优势，却需要从中国买中间品来加工，同时会把终端产品卖回给中国。
因为，中国在这些链条上每一个环节上都是最大的，也正在变成全球单一最大规模消费市场。唯有从中国买去加工再卖回给中国最划算，这也是东盟变成了中国最大的贸易伙伴的原因。
除此之外，物流成本占比低。
疫情期间，中国外贸受损严重的情况下，有一个方面同比增长，从百分之十几到百分之二十不等，这个出现增长的就是中欧班列——即运到中欧的14个国家，就是我们所说的“一带一路”上的一些国家。
通车近9年的时间里，中国跟东盟这个第一大贸易伙伴的关系是进口和出口同时大，因为在中国修这些基础设施时，中国高铁通到了哪个地方，哪个地方就会有竞争优势。
来往需要两次，就意味着你在两次成本上有优势。
而中国在过去十年的高铁修建过程当中，也出现了一个较特殊的区域性经济结构，如今变成了非常重要的经济发展动力，一个叫长三角，一个叫珠三角或者大湾区。
在疫情期间，有个“散装江苏”的说法。
通过一条高效运输网络连接，小地区和产业链就能连起来，只需把产业链在沿线分布，它们就能变成完整且具有竞争力的区域性经济结构。
这也是为什么会有大湾区和长三角的经济结构的原因。
在长三角经济区，最大的好处是上海作为人才和高科技的科研中心，最高附加值的部分在上海，相应的生产制造配套加工在长三角边上按照城市的发达程度逐渐散开，现在又把安徽也放进去，构建更广的一个产业范畴。
再植入一条，老板说的谬论：
未来十年，南北差距将继续拉大，得接受这个现实
东盟与中国成为更紧密的经济体，
受益最大的将继续是位于南方的长三角、珠三角等区域。
孔雀往南飞，
北方城市需要以更大的改革勇气，
破除圈子文化和地域色彩，鼓励休养生息，
让市场化的土壤更加肥沃，
别让我们替你着急。
-- 猫头鹰研究所
06
全球资产配置
需要再做一遍思考
疫情对资本市场同样带来了巨大影响，全球资产配置格局正在发生改变。
除中国以外，大部分的发达国家已经都进入零利率和负利率时代。
这意味着，存钱就等于亏钱，鼓励去投资和买资产。
疫情的出现，让资产快速贬值，中美两国的居民储蓄总额反而出于恐慌情绪意外增加。
这是违背经济规律和个人意愿的。所以当你不再为疫情恐慌之后，你会重新把钱从现金拿出来，去购买资产和进行投资。
那问题来了，这一次重新再买资产，会跟之前的资产结构一样吗？
可能是不一样的。
绝大部分人，应该会按照“先安全性，再增长性”的顺序重配一遍。
对于全球资本的流向来说，也会在疫情之后再做一遍思考。4月份，中国实际使用外资703.6亿元，同比大增11.8%，已经恢复正增长。
可以预期的是，中国市场作为“高质量外资集聚地”，其吸引力还将愈发显现。
插完这一句，我就下班了：
REITs，可以考虑一下
4月底，基础设施公募REITs获准试点，
受客户委托，我们已与多家券商沟通发行REITs的方案，整体进展不错。
用收益说话，
这会让持有型地产企业越来越有底气，
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