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新冠疫情爆发,宏观环境诡谲。
2020年这个非同寻常的中报季,正成为观察房企安全性的重要窗口;融资和销售,也成为了房企必须面对的两大关键点。
这意味着,对一些高杠杆、低货值的房企来说,生存压力将进一步加大;而对于杠杆稳定、货值充分的房企来说,优势则会越发凸显。
纵览已经披露半年报的上市房企,融创中国无疑以“白马股” 之姿成为其中的佼佼者。
所谓白马股,指的是业绩明朗,又兼有业绩优良、高成长、低风险特点的股票;而融创中国自2010年登陆香港资本市场以来,十年中实现了合同销售额增长77倍、收入增长35倍、核心净利润增长17倍、土地储备货值增长33倍及净资产增长27倍的跨越式发展。
这背后,是融创掌舵者对于每次风向都堪称精准的把握。一快一慢、一张一弛,瞭望君尝试从半年报中复盘公司发展逻辑,或能寻觅一只白马股的成长脉络。
Part
1
短期:
营收773.4亿元,归母净利润同比增长约6.5%
若要在内房股中挑选一只最具潜力的投资标的,融创中国会是许多投资人的不二选择。
从2010年的104亿港元市值,一路上升至2020年的1599亿港元(截至2020年8月27日盘后),增长14倍。在为投资者赢得丰厚回报的同时,也赢来了投资者对它的坚定持有。
公司的状况与股票有100%的相关性。在崇尚价值投资的港股市场,融创良好的估值表现,首先要归功于其稳定增长的业绩。
以8月26日发布的中报为例,一组数据便可窥见融创上半年所取得的业绩增长:
2020年上半年,融创实现营业收入773.4亿元;核心净利润130.4亿元,同比增长3%。报告期内,公司归母净利润为109.6亿元,同比增长约6.5%;公司归母净利润率为14.2%,同比上升80个基点。
不难看出融创正处于业绩增长期,管中窥豹,在瞭望君看来,2020年全年,融创的业绩将继续提升,值得期待。
今年上半年,融创完成合同销售额1952.7亿元,位列房企第五。自5月起,受疫情影响的销售迅速恢复,连续实现合同销售金额同比增长;七月单月更是录得522.5亿元,同比大幅增长26.97%。
并且,今年下半年融创有着6213亿可售货值,其中76%位于一二线城市,按照融创的销售力,完成全年目标几乎没有悬念。这些销售,又将为融创沉淀大量高毛利已售未结转货值。
从上述数据来看,融创的已售未结转货值非常充裕,为公司持续高增长奠定基础。另外,规模增长之下,融创盈利能力大幅提高。
也就是说,融创的核心净利有望继续大幅增长,而这正是提高公司估值的关键筹码。
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2
中期:
保持拿地定力,净负债率大降23%
反观融创中国,在房地产上行期实现规模迅速扩张之后,自去年则驶入降杠杆车道,以保证公司安全稳健运营。
与2019年末相比,上半年融创有息负债总额稳步下降,净负债率大幅下降23个百分点。
截至6月末,公司账面上拥有现金1208.6亿元,其中包括现金及现金等价物852.3亿元,和受限制现金356.3亿元。其中,非受限现金相较2019年末净增长72.8亿元。
现金储备的充足,以及非受限现金的大幅增长,表明融创在流动性不断改善的同时,运营安全边际也进一步夯实。
此外,融创还通过提升银行类融资占比、把握公开市场债券融资机会、提前偿还高成本信托来优化融资结构,2020年上半年,集团新增融资成本显著下降1.9个百分点。
降低净负债率,要在两端发力,一是靠提高净资产,二是靠严控土地新增。
截止6月末,融创总资产规模为9964亿元,相较2019年底增长3.7%,距离万亿规模仅一线之隔。
所有者权益为1339亿,较上年末的1141亿增长17.4%;归属于母公司股东权益970亿,较上年末的831亿提升16.7%,有效增厚了净资产,做大了净负债率的分母。
而另一边,近两年来,融创也围绕着“聚焦利润经营、加强精细化管理”这一核心战略,放缓了拿地的节奏。
财报显示,融创上半年新增土储同比大幅下降64%。
虽然今年上半年土地市场升温,部分房企甚至上半年拿地金额就超过了去年全年,但融创却保持冷静,严控拿地节奏。
其审慎的拿地态度背后,是充足的底气。
截至报告期,融创拥有确权土地储备约2.5亿平方米,土地储备货值预计超3万亿元,其中约80%位于一二线城市,平均土地成本约4312元/平方米。
一个优秀的猎手放慢了脚步,并不意味着放弃了对机会的捕捉。
融创中国指出,下半年将继续保持审慎拿地,重点关注一二线核心城市优质土地,严格控制拿地节奏,继续聚焦综合竞争力提升。同时,继续将优化资本结构、降低负债率水平和融资成本作为当前发展阶段的重中之重。
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3
长期:
产品实力持续进阶,健康住居、智慧社区引领行业发展
在融创和孙宏斌轻松跨越行业震荡周期背后,精细化管理运营下的产品实力进阶,成为融创适应未来发展不断升级和打造的自我竞争力。
经历了20多年的高速发展,中国房地产驶入更为平缓的航道,房企的规模指标被淡化,高质量增长和可持续发展成为企业的重中之重。
在持续深耕战略城市的同时,融创始终坚持“全国优势布局和高端精品”的战略核心, 持续为中国家庭打造最好的房子和社区,打造中国城市人居生活地标。
经过过往多年的积累沉淀,融创已打造出多条具备行业影响力的产品线,如壹号院系、桃花源系、府系等,以极高的品质成功捕获客户的高度认可和广泛赞誉。
融创苏州桃花源
与此同时,融创不断突破自我,坚持将“创新引领”作为产品理念。在“后疫情”时代,融创就提出产品主张“健康守护时光,欢乐相伴成长”,在健康住居、户型功能和智慧社区方面再次引领行业创新和升级风向。
▲融创北京壹号院
一方面,融创通过绿色规划体系,让自然生态作为社区基底融入到生活空间中。在自然的基底上,再以科学合理的规划,打造多功能、多类型、多层次的空间以及慢行系统等,为居住者营造多样而开放的居住生活体验。
另一方面,融创为社区内部量身打造了微循环气候系统,成为兼顾气候、功能、美学之平衡的生态“小森林”。
不仅如此,融创还积极探索打造智慧社区。据悉,其目前已与阿里巴巴集团合作,开发了一个全覆盖、全场景的智慧社区管理平台。该平台通过应用物联网、大数据分析、人工智能等数字化技术提高业主在社区生活的便利性,提升社区的使用价值。用集成式的数据和系统管理中台,上层承接SaaS应用,下层连接社区和家庭智能设备,实现一站式、可扩展的智慧社区功能。随着5G技术与应用的快速落地,融创也将加快智慧社区在各个区域项目的推进速度。
活在未来的企业,才能在未来活。
作为一家立志在未来活,同时还要活得很好的企业,无论是前瞻性的降负债、增土储布局,还是极具竞争力的产品打造,实际上都是融创适应未来发展不断升级和打造的自我竞争力。
或许,融创中国这一白马股的故事才刚刚开始;不如,让我们期待下一个十年!
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