引发三方集体讨债

“要给在外打拼的年轻人一个温暖的家”，这曾是蛋壳成立之初的愿望。在上万年轻租客维权之下，这一宣传标语显得尤为刺眼。

从11月起，蛋壳的负面新闻就开始频繁登上热搜。业主没有收到房租、租客的返现未到账、排队退押金以及拖欠供应商货款等，以致北京、上海、深圳、南京等多地维权事件频发。这些事件爆发的主要原因是蛋壳资金链断裂了，一时间，蛋壳成了“老赖”。

事实上，蛋壳的资金困局久矣，在经历了今年1月纳斯达克上市的短暂“高光”时刻后，疫情之下的蛋壳迅速进入了低谷震荡期，品牌纠纷不断：

陆续遭遇了CEO高靖被政府部门调查、APP被工信部点名下架、COO顾国栋离职、运营主体公司新增被执行人，近期的供应商、业主、租客群体性投诉事件更是让蛋壳焦头烂额。目前的蛋壳基本成了一个“空壳”，服务系统呈瘫痪状态，员工跑路，服务保洁停止、断网......

在这场资本游戏中，供应商、业主、租客无疑是最大的受害者。随着事件的逐渐发酵，越来越多的租客申请退租，越退租，蛋壳越没有现金进账，基本就陷入了恶性循环之中，离死亡只剩一口气。

蛋壳之所以出现今天如此囧面，归结起来主要有两个方面原因：一是自身管理混乱、成本控制和拓客能力相关，导致了在经营层面出现问题；另一个重要的原因就是运营模式。

02

蛋壳模式，

租赁市场玩“金融游戏”

创业拼的不仅仅是商业模式，更是资金模式，这背后离不开资本的支持。那么，披着“长租公寓”马甲的蛋壳，究竟做的是一件什么事儿呢？

直白点来说就是“二房东”，即蛋壳从房东手里把房子收上来，进行统一风格装修，然后再转租给租客。由于长租公寓的行业门槛低，同时也是一个规模效应及其明显的行业，蛋壳想要从行业中脱颖而出，只需要做到扩大房源的同时降低租金，吸引更多的用户，以此抢占市场。

所以，以蛋壳为代表的长租公寓企业通常采取“高进低出”“长收短付”。高价从房东手里征收房源，再低价转租给租客。显然这是一个赔本买卖，然而“租金贷”模式的出现，很好解决了资金问题。

所谓的“租金贷”模式是，让租客与金融机构签订“租金贷”合同，金融机构一次性把钱打给蛋壳，租客只需每月偿还金融机构贷款——月付的房租即可，利息由蛋壳支付。

咋一看，这是两全其美的事。对蛋壳来说可以快速回笼资金，对租客来说可以减轻“押一付三”的资金压力，但事实上并不那么简单，这是典型的“寅吃卯粮”，“加杠杆游戏”。该模式敏感而脆弱，任何一个环节——若租金收入下降、租金贷来源减少，都会使得杠杆破裂。

不赶巧的是，今年上半年疫情冲击则加速暴露了该商业模式的问题，已有上海、杭州、成都等多地长租公寓企业出现“爆仓”、“跑路”现象。

据贝壳研究院统计，截止2020年上半年，媒体公开报道陷入经营困境的长租公寓达84家；此前，2019年共52家长租公寓面临不同程度的资金链断裂、跑路或倒闭。

同样，在过去的运营中，为了短期获得大量资金，蛋壳采用了大量的租金贷，2017-2019年租金贷使用比例最高达到91%。在一场疫情的冲击下，这成为了资金链断裂的直接原因。如今，蛋壳将在数十万租客、业主、供应商的声讨中，逐渐滑向死亡深渊。

03

规模之争，

存活与出局

什么驱使着长租公寓行业恶性发展？归结起来主要是创业者野心和市场无序竞争。

要上市，企业要达到一定规模才行，同样也是蛋壳创始人高靖首先要实现的目标。在扩大规模这块，高靖采取边“烧钱”边融资的方式。

自2015年成立至2020年上市前，蛋壳公寓实现5年8轮融资54亿元。有了钱后可以不断扩张，创业的四五年间，蛋壳房源数量从8000多间疯狂涨到50万间，成为国内市场占有率前三的长租公寓品牌，并成功在纽交所上市。

期间，有了资本的蛋壳还走上了收购之路。2019年1月17日，有媒体爆料，蛋壳宣布以2亿美金（包含现金和债务）全资战略收购爱上租，涉及原爱上租的全部资产、100%股权并入蛋壳。

此时的蛋壳越做越大，营收在增长，亏损却在扩大。疫情之下，进一步使蛋壳经营情况更加雪上加霜，入住率出现下降趋势。从蛋壳发布的Q1财报来看，

一季度营收为人民币19.396亿元，同比增长62.5%；净亏损人民币12.344亿元，而去年净亏损则为人民币8.162亿元，亏损同比扩大。经调整净亏损为9.789亿元，亏损扩大逾20%。

为什么会亏损了？我们从这几组数据就可以了解：运营开支同比增长了58.5%、租赁成本同比增长67.5%，技术与产品研发开支同比增长25.6%。显然，蛋壳的成本在不断攀升，产生的后果便是，一旦亏损必然要缩小规模，其扩张态势也就停滞了下来。

截至今年3月底，蛋壳运营的公寓数量共计419030间，较2019年末的438309间出现明显收缩。通常蛋壳与业主签约为三年，收缩之后必定要解约部分不赚钱的房源，于是各种问题也就迎面而来了。业主、租客集体讨债频频爆发。

此外，为了上市融资，据相关报道高靖挪用了一笔国资，之后也就有了被调查一事。目前这笔钱已被政府监管起来，这也是为啥蛋壳突然之间资金断裂的重要原因之一。

纵观整个长租公寓行业，总体呈粗放式成长，缺乏完善的政策及法律管控。首月返现、签约立减等，无不是长租公寓企业常见的促销手段，行业基本处于无序竞争状态。

好房、自如、蛋壳莫不是如此。只不过在这场规模之争中，有的还在苟延残喘，有的早已出局。

04

蛋壳生与死，

谁来解救？

眼下，解决蛋壳公寓目前困境的，除了被收购，政府接管，似乎没有更大的可能性了。

曾经，爱上租也是遭遇资金链断裂，后才被蛋壳公寓收购、度过危机。如今时过境迁，蛋壳公寓变成了需要被拯救的角色，但看上去蛋壳公寓资产包袱更重。

根据景晖智库首席经济学家胡景晖分析，今年5月，长租公寓第一股“青客”爆仓后，上海市有关部门就曾牵头建行旗下上海建信住房服务公司进入，挑选部分房源进行接盘。

同样今年6月，蛋壳出现资金危机时，北京市有关部门也牵头建行总行进行沟通，但因为蛋壳负债规模过大，一个月后，这场协商以失败告终。

再者就是近期绯闻闹得最大的我爱我家与自如。据相关人士透露，蛋壳也曾与长租公寓大佬自如洽谈过收购事宜，但自如兴趣并不大。

紧接着就是绯闻闹得最大的我爱我家，对于上市企业我爱我家来说，蛋壳这笔账不太好算蛋壳负债高达60多个亿，没有新的盈利点，接盘的可能性也比较小了。

不过有意思的是，这场真真假假的绯闻倒是给蛋壳带来了一定的股价上涨，不知道又有多少韭菜被割。目前来看，这种上涨趋势显然是短暂的。

一方面蛋壳经营业绩不佳，另一方面美股表现也不好，究竟是否会有接盘侠来，将是一个大大的问号。此外，由政府来出钱补漏洞的概率很小，目前监管部门的善后对策主要是与房东协商降租金、延租期，与租客友好协商涨租金抵租期等。

那么，蛋壳究竟何去何从？这是十万租客、业主、供应商最关心的问题，毕竟它已不是企业存亡问题，而是民生问题。