在过去几年中，中资房企几乎一直都是亚洲美元债券市场的最大发行群体。中国上市房企2019年发行离岸美元债约750亿美元，对比2018年的530亿美元增长超过41%。

房企积极发行美元债的另一面，则是要面对美元债高昂的融资成本。根据PwC的一份报告，在过去的18个月中，约有280亿美元债的发行票面利率超过10%，也就是说，房企每5美元的债券发行中，就有1美元的年利率超过10%。 

但近期，房企似乎不愿意发美元债了。

受此冲击，房企发美元债的形势在30天内发生了巨大的转变，3月中下旬，中资美元债尤其是中资地产美元债出现明显下跌。

据克而瑞研究中心统计显示，进入2020年，中资房企3月新发美元债约380.2亿元人民币，同比减少15.9%。房企3月发布的19宗海外融资，总融资额度仅约为56亿美元，相比1月的120亿美元和2月的近100亿美元大幅跳水。

至此，美元债规模大幅萎缩，房企几乎全都转移到境内发债。

在国内现阶段宽货币宽信用环境下，房企境内融资成本有所降低，发债规模持续增加，净融资额跳升。甚至还有地产公司为抓住境内低息机会，刻意促使投资者回售此前的“高息”债券。

公开数据显示，房企3月在境内的债券融资环比大涨了83.9%，达到941.64亿元，同比亦增长了35.1%。

在境内融资回暖的同时，也必须说明，2020年对于不少房企来说，仍然是资金面临大考的一年。

据估算，2020年房地产业需偿还债券总额7598亿元，同比2019年增加逾四成，2020年上半年房企需偿债约3000亿元，到期压力不容忽视。

疫情冲击更是加剧了房企资金紧张状况，尤其是春节期间，交易量大幅下滑，现金流更加困难。今年3月，新华联控股因超10亿的中期票据未能到期按约兑付，成为疫情冲击下的债务违约首家房企。

此外，4月23日，中民投旗下亿达中国宣告违约。原本需要2020年4月20日偿付的5285.4万美元的优先票据本金额至今未支付。同时，违约事件也触发亿达中国近百亿贷款存在要求即时偿还的可能。

总体上，在房住不炒的基调之下，房地产整体融资难度和成本其实并没有大幅下降。部分企业，尤其是不少融资能力相对较差、杠杆较高的中小企业陷入了危机，比较知名的包括宁波银亿、三盛宏业、安徽国购等房企。

目前，信托贷款、银行贷款、公司债、海外债等传统的融资渠道受到的限制越来越多，许多小开发商甚至融不到钱；但同时，近年来房地产资产证券化产品包括类REITs、ABS和CMBS等发行量持续增幅较大且部分产品金额创历史新高。

2019年12月出台的私募基金新规，也会对我国房地产私募基金的发展有很大的引导作用，对房地产私募基金长期健康发展打下良好的基础。

长期来，当很多房企都尝到融资的甜头，也有更多的公司陷入困境。这其中的问题在于，如何正确地认识和使用房地产融资产品。